¿Cómo desarrolló China bancos que financian sectores estratégicos por décadas?

▸ Análisis estratégico · The Chinaexpert

Quién gana, quién paga y qué decide Chile

Los tres bancos de política creados en 1994 son el corazón del modelo, pero el director de orquesta es el Banco Popular de China. El banco central no solo fija la política monetaria: emite orientación de ventanilla, instrucciones a los bancos comerciales sobre cuánto y a quién prestar por sector. A eso se suma el control estatal de los cuatro grandes bancos comerciales, que ejecutan la prioridad del plan. El resultado es un sistema donde el crédito se asigna por objetivo industrial y no solo por retorno esperado, con los bancos de política absorbiendo los proyectos de maduración más larga.

El giro de 1994 fue separar la función política de la comercial. Antes, los grandes bancos cargaban con préstamos que el gobierno les ordenaba dar a empresas estatales deficitarias, lo que los dejaba técnicamente quebrados. Al crear bancos de política que asumieran esa misión, se liberó a los comerciales para operar con criterio de riesgo, al menos en teoría. El incentivo modificado fue quién soporta la pérdida del crédito dirigido: dejó de ser el balance del banco comercial y pasó a ser el bono del banco de política, respaldado de forma implícita por el Estado.

El fondeo salió de los bonos de los bancos de política, comprados por la banca comercial, y detrás de ella, del ahorro de los hogares con rendimiento reprimido. Ganaron los sectores elegidos: China pasó de no fabricar paneles solares a dominar la industria mundial, y construyó la red de alta velocidad más grande del planeta. Ganaron los fabricantes de equipos, que exportaron a precios competitivos gracias al crédito barato. El crédito paciente permitió escalar industrias hasta volverlas imbatibles en costo, algo que un banco que exige retorno inmediato jamás financia.

Lo pagó el ahorrante chino, vía tasas de depósito topeadas que durante años rindieron poco frente a la inflación; ese diferencial fue el subsidio oculto a la industria. Y lo paga la economía en sobrecapacidad: sectores con más fábricas de las que el mercado absorbe, que exportan excedente a precios que tensionan a competidores extranjeros y disparan aranceles. Empresas zombis, que viven refinanciando deuda en vez de generar caja, también son parte de la cuenta. El costo es doble: menor ingreso para el ahorrador y capital inmovilizado en capacidad que nadie demanda.

Funciona para crear industrias líderes y falla para asignar capital con eficiencia. El resultado comprobable es el dominio chino en solar, baterías, trenes y astilleros, logrado en una o dos décadas. Su reverso es la sobrecapacidad: la misma máquina de crédito que llevó esos sectores a la cima siguió prestando pasado el punto de equilibrio, inundando el mercado y provocando guerras de precios y respuestas arancelarias de otros países. El crédito que no se detiene cuando el sector ya ganó se convierte en el problema del año siguiente.

El término técnico es capitalismo dirigido por el Estado: el Estado dirige el crédito hacia donde quiere industria. Los grandes bancos estatales chinos prestan barato y a largo plazo a los sectores que el plan marca como prioritarios, aunque el retorno tarde décadas. Propiedad estatal de la banca, asignación por política antes que por rentabilidad pura, poder concentrado. Francia usó capitalismo dirigido por el Estado tras la guerra; Japón y Corea del Sur lo llevaron al extremo. Para el lector que asume que un banco presta a quien paga mejor: aquí el banco presta a quien el Estado necesita que exista, y absorbe pérdidas que un banco privado jamás toleraría.