China inunda su mercado de cobre: precio spot cae y castiga exportación chilena

El hecho El mercado spot de cobre en el norte de China registró más oferta y caída de primas entre el 12 y 16 de mayo de 2025, según Shanghai Metals Market. La sobreoferta vino de refinadores domésticos que aceleraron entregas ante la caída de márgenes de exportación.

El mecanismo. Cuando las primas de exportación China-Europa caen bajo USD 80/ton, los refinadores chinos prefieren inundar el mercado interno antes que perder en fletes. El patrón se repite cada vez que el spread LME-SHFE se comprime bajo 2%: sobreoferta local, primas spot aplastadas, presión sobre cátodos importados.

El poder. El refinador chino captura el control del pricing físico; el exportador chileno queda subordinado a una prima trimestral que se fija en Shanghái, no en Santiago. El comprador decide cuándo el metal importado sobra.

Lectura Chile-LATAM. Codelco y Southern Copper venden 40% de su cobre refinado a China con primas spot referenciadas al mercado de Shanghái, así que el ingreso neto por tonelada cae aunque el LME se mantenga. ¿Vende Cochilco y las mineras a ciegas contra una prima que Beijing manipula con su propio inventario, o Codelco desvía volumen a India o Europa cuando el diferencial LME-SHFE se comprime? La mesa de trading necesita cobertura, no fe.

La verdad más profunda. El precio LME es el titular; la prima spot china es donde se define el margen real. Chile mira el número grande y el comprador chino trabaja el número chico. Esa asimetría de atención es la que castiga el ingreso trimestral.

Fuente: SMM — Shanghai Metals Market (via Google News)