Deuda federal EEUU cruzó US$40 billones: Japón, Reino Unido y China concentran el 30% del tramo externo

01 · La velocidad importa más que el nivel

US$40 billones es un titular. Los US$1 billón sumados en 5 meses son la métrica operativa: la deuda federal está creciendo a un ritmo que dobla la trayectoria de la última década. Al ritmo actual —extrapolando linealmente— cruzaría los US$50 billones en el segundo semestre de 2030. El servicio de la deuda ya consume más presupuesto federal que Medicare y compite con el gasto de Defensa. Cuando el interés supera el gasto discrecional, el margen de política fiscal se cierra.

02 · La composición del tramo externo

Los US$9,35 billones extranjeros se distribuyen entre gobiernos (bancos centrales) e inversionistas privados. Japón (US$1,13 billones) lo hace por su cuenta corriente superavitaria y por reservas del BOJ. Reino Unido (US$807.000 millones) refleja actividad de la City de Londres que canaliza flujos globales. China (US$750.000 millones) es el tenedor cuya reducción manda la señal política. En 2013 China tenía US$1,3 billones y hoy US$750.000 millones: una salida neta de aproximadamente US$550.000 millones a lo largo de 13 años, sin colapso pero con dirección clara.

03 · Por qué China no salió más rápido

La respuesta técnica: no puede. El mercado de deuda federal estadounidense es el más profundo del mundo y no existe alternativa con la misma liquidez para una posición del tamaño de las reservas chinas (US$3,25 billones al Q2 2026 según SAFE). La respuesta política: no quiere colapsar el activo que todavía tiene. Cada venta grande baja el precio y devalúa la propia posición remanente. La estrategia observada es rotar hacia oro (más de 2.235 toneladas al Q2 2026, según People's Bank of China), aumentar CIPS como alternativa a SWIFT y construir el e-CNY internacional para reducir la dependencia del corresponsalía en dólares.

04 · Lo que le dice al bono largo chileno

Cuando el tenedor marginal reduce compra, el precio del bono del Tesoro cae y el yield sube. El bono chileno en dólares (BCU 2040, BCU 2050) se benchmarkea contra el Treasury: si el largo estadounidense se abre a 5%, el chileno se abre a 6,5% y encarece cada renovación de deuda soberana. Ese costo termina en el presupuesto de Hacienda 2027 y 2028. La ventana para reperfilar y para diversificar moneda de emisión existe hoy y se cierra cuando la señal ya es precio.